Contenido
Para Carl von Clausewitz, el punto culminante es el momento hasta el que un ataque todavía se sostiene. Quien va más allá queda después más débil que antes. En la economía, eso suele significar que la financiación alcanza para el avance, pero no para la situación que este provoca. Pocos casos lo muestran con tanta claridad como el intento de Porsche de hacerse con Volkswagen.
Un atacante pequeño
Situación
En 2005, Porsche, con Wendelin Wiedeking como director ejecutivo y Holger Härter como director financiero, decide entrar en el capital de Volkswagen. Primero se asegura alrededor del 20 % de las acciones ordinarias de VW por unos 3500 millones de euros. Porsche factura entonces menos de 7000 millones de euros; Volkswagen, unos 95 000 millones.
Relación con el principio
La diferencia de tamaño es decisiva. Un atacante mucho más pequeño que su objetivo tiene poco margen. Cada paso compromete una parte mayor de su fuerza, y el punto en el que esta apenas alcanza llega antes.
El avance crece
Situación
En 2007, Porsche agrupa alrededor del 31 % de las acciones ordinarias de VW en la recién creada Porsche Automobil Holding SE. El 26 de octubre de 2008 anuncia que aspira al 75 %. En ese momento, la empresa posee directamente el 42,6 % y otro 31,5 % a través de opciones. La cotización de VW supera brevemente los 1000 euros. Los inversores que habían apostado a la baja sufren grandes pérdidas. A principios de 2009, Porsche alcanza la mayoría con el 50,76 % de las acciones ordinarias.
Relación con el principio
Visto desde fuera, parece la cima de un ataque logrado. En realidad, es el momento en que la fuerza se ha agotado. La mayoría está ganada, pero faltan los medios para conservarla y dar el último paso.
La crisis financiera golpea al atacante
Situación
La deuda de Porsche crece con cada acción. Con la crisis financiera, a partir del otoño de 2008, la financiación se complica. En el intento de adquisición se han acumulado unos 11 400 millones de euros de deuda. Al mismo tiempo surgen conflictos con el estado federado de Baja Sajonia, con el sindicato IG Metall y con el comité de empresa de VW, porque Porsche quiere reducir la influencia de Baja Sajonia en VW. En mayo de 2009, Ferdinand Piëch declara que Wiedeking solo cuenta con su confianza «por ahora» (traducción propia).
Relación con el principio
Clausewitz describe cómo el atacante va perdiendo fuerzas con cada paso, mientras el defensor gana tiempo. Así ocurre aquí. Volkswagen no tiene que hacer nada. La situación financiera y los adversarios en el consejo de supervisión trabajan a favor de VW.
El vuelco
Situación
El 23 de julio de 2009 dimiten Wendelin Wiedeking y Holger Härter. En agosto de 2009 fracasa la solución que prefería Porsche: una fusión de Porsche SE con Volkswagen AG. A finales de 2009, VW adquiere la mitad del negocio de deportivos de Porsche, y en 2012 se queda con todo. Porsche SE sigue existiendo como sociedad holding con una participación mayoritaria en VW, en manos de las familias Porsche y Piëch. Una ampliación de capital en 2011 elimina gran parte de la deuda.
Relación con el principio
El resultado es una inversión de papeles. Quien quería adquirir acaba adquirido. Eso es exactamente lo que significa que, más allá del punto culminante, el éxito se convierte en derrota. Las familias conservan influencia, pero la empresa Porsche pertenece ahora a Volkswagen.
Lo que el caso no es
Situación
En 2016, Wiedeking y Härter fueron absueltos de la acusación de manipulación del mercado. Durante muchos años, los inversores reclamaron indemnizaciones ante los tribunales. En septiembre de 2026, el Tribunal Supremo Federal de Alemania (Bundesgerichtshof) desestimó en lo esencial sus recursos en el procedimiento modelo de inversores (datos de octubre de 2026). Los presidentes de los comités de empresa de ambas partes, Uwe Hück en Porsche y Bernd Osterloh en VW, celebraron más tarde la integración.
Relación con el principio
Aquí el caso no se cuenta como una cuestión jurídica, sino como un error al calcular el propio límite. Eso lo hace instructivo: también directivos inteligentes y de éxito pueden pasar por alto el punto en el que su avance ya no se sostiene.
Lo que te llevas
Lecciones clave
- Antes de cada avance, comprueba si podrás financiar también la situación posterior, no solo el avance en sí.
- Cuanto más pequeño eres en relación con tu objetivo, antes llega tu punto culminante.
- Cuenta con que el entorno cambie mientras avanzas.
- Un éxito parcial, como una mayoría, todavía no es una victoria asegurada.
- Pregúntate con regularidad quién tiene el tiempo a su favor: tú o el otro.
Resumen
A partir de 2005, Porsche quiso hacerse con el grupo Volkswagen, mucho mayor. A principios de 2009 tenía la mayoría, pero también unos 11 400 millones de euros de deuda, y la crisis financiera complicó la financiación. Wendelin Wiedeking dimitió y Volkswagen acabó quedándose con el negocio de deportivos. El caso muestra el punto culminante en la economía: el ataque tuvo éxito hasta alcanzar la mayoría, pero fue más allá de lo que Porsche podía sostener.
Fuentes
- Carl von Clausewitz: Vom Kriege (en alemán). Berlín: Ferdinand Dümmler, 1832-1834, libro VII, cap. 5.
