Contenido
En la economía, la reserva suele ser dinero. Muchos consideran ineficiente dejar grandes sumas paradas en lugar de ponerlas a trabajar. Warren Buffett lo ve de otro modo. Para él, el efectivo es la fuerza que se necesita cuando los demás ya no la tienen. La crisis financiera de 2008 mostró a qué se refiere.
Estalla la crisis
Situación
A mediados de septiembre de 2008, el banco de inversión Lehman Brothers se declara en quiebra: la mayor quiebra de la historia de Estados Unidos. Ese mismo fin de semana, Merrill Lynch acuerda su adquisición por Bank of America. Las acciones de los bancos de inversión que quedan se desploman, y apenas se puede conseguir capital fresco. Poco después, la Reserva Federal permite a Goldman Sachs y a Morgan Stanley convertirse en sociedades de cartera bancarias. La acción de Goldman, que durante el año anterior llegó a valer más de 250 dólares, cierra el 23 de septiembre en torno a 125 dólares.
Relación con el principio
En momentos así, quienes necesitan capital apenas tienen elección. Quienes lo tienen fijan las condiciones. Una reserva adquiere su valor precisamente cuando fallan los medios de todos los demás.
Cinco mil millones en una semana
Situación
El 23 de septiembre de 2008, Goldman Sachs anuncia que Berkshire Hathaway compra acciones preferentes por 5000 millones de dólares. Rinden un dividendo del 10 % anual y Goldman puede recomprarlas en cualquier momento con una prima del 10 %. Además, Berkshire recibe warrants con los que, en un plazo de cinco años, puede comprar acciones ordinarias por otros 5000 millones de dólares a 115 dólares por acción. Al mismo tiempo, Goldman capta 2500 millones de dólares mediante una emisión pública de acciones.
Relación con el principio
Buffett puede decidir con rapidez porque el dinero está ahí. No tiene que vender nada en un mercado a la baja ni pedir nada prestado. La reserva significa libertad de acción. Y como pocos pueden actuar en esa situación, las condiciones son favorables.
Dinero que llevaba tiempo parado
Situación
Berkshire Hathaway mantiene grandes saldos de efectivo. En la carta a los accionistas de 2008, Buffett lo justifica así: siempre dirigirá Berkshire con efectivo más que suficiente, porque la empresa nunca debe depender de la buena voluntad de extraños para cumplir sus obligaciones. En los buenos tiempos, esos colchones suelen considerarse improductivos, porque rinden poco.
Relación con el principio
En los buenos tiempos, una reserva siempre parece un despilfarro. Su valor solo se ve cuando ocurre lo imprevisto. Buffett acepta una rentabilidad menor en tiempos normales para poder actuar en tiempos excepcionales. Ese es el fin que Carl von Clausewitz atribuye a la reserva: poder responder a lo imprevisto.
Actuar contra el ambiente general
Situación
El 1 de octubre de 2008, Berkshire anuncia la compra de acciones preferentes de General Electric por 3000 millones de dólares, también con un dividendo del 10 %. Ese mismo mes, Buffett publica en The New York Times una tribuna titulada «Buy American. I Am.», que en español vendría a decir: compra acciones estadounidenses, yo lo hago.
Relación con el principio
La reserva no es solo dinero; también es serenidad. Quien tiene reservas puede actuar con calma mientras otros tienen que reaccionar bajo presión. Da libertad interior, no solo financiera.
En qué quedó
Situación
En 2011, Goldman Sachs recompra las acciones preferentes con la prima acordada. Hasta entonces, Berkshire ha cobrado el dividendo anual. La operación no estaba libre de riesgo. Si Goldman hubiera quebrado, el dinero se habría perdido. Los programas estatales de ayuda del otoño de 2008 estabilizaron los bancos, y de ello se benefició también Berkshire.
Relación con el principio
Una reserva no garantiza el éxito. Crea la posibilidad de aprovechar oportunidades que para otros están cerradas. Aprovecharlas exige criterio: no toda crisis es el momento adecuado, ni toda oferta es buena.
Lo que te llevas
Lecciones clave
- Mantén reservas, aunque en los buenos tiempos parezcan un despilfarro.
- El valor de una reserva solo se ve en la crisis.
- Quien tiene reservas puede decidir con rapidez y fijar condiciones.
- Una reserva te da calma cuando otros están bajo presión.
- No la emplees en la primera ocasión, sino en la adecuada.
Resumen
Cuando en septiembre de 2008 el sistema financiero se tambaleaba, Berkshire Hathaway tenía lo que les faltaba a otros: dinero. En pocos días, Warren Buffett invirtió 5000 millones de dólares en Goldman Sachs, en condiciones que solo podían obtenerse en una situación así. La reserva, que en los años tranquilos parece improductiva, se convirtió en la crisis en la fortaleza decisiva. El ejemplo muestra la reserva como fuente de libertad de acción y de calma.
Fuentes
- Carl von Clausewitz: Vom Kriege (en alemán). Berlín: Ferdinand Dümmler 1832, libro III, cap. 13.
